在4月初的中美元首首次会晤后，中美即将针对贸易展开为期100天的双边谈判。中国的出口以及美国的贸易逆差问题再次开始吸引投资者的目光。

通过贸易帐再平衡来迎合特朗普？

中国对美出口在过去数十年来的迅猛增长以两点为代价：第一，美国对华贸易赤字不断提高；第二，其他国家出口品在美市场份额不断降低。 中国作为世界出口巨头已余数十年。在美国，1990年，中国进口品（非石油类）仅占美国进口商品总数的2%，2000年上升到8%，2010年提高到17%，与此相伴随着的是美国对华日益增长的贸易赤字。 然而，近年来，由于中国企业在中高端产品上面对欧美日先进技术企业的竞争；低端产品上面对劳动力成本更低的越南、印度等国的挤压，中国出口的黄金时代似正逐渐褪色。 若剔除出口数据中的转口贸易，中国出口所得利润实际上被夸大了，而美国贸易赤字实际上将更大。但转口贸易对进出口具有对称性影响，因此是否将转口贸易数据纳入考量只会在数字上有所变动，不会对一国贸易状况基本面之理解产生多大的改观。 特朗普政府之所以在贸易统计上剔除转口贸易，很大程度上是为了舆论宣传之用——赤字更大，那么即便以后对中国、墨西哥等国在贸易上发难也更有说服力。

中国商品如何在美攻城略地？

自1990年开始，中国对美出口年增长率为14%，其他国家对美出口年增长率为6%，换言之，中国以挤压其他国家商品在美市场份额之方式，扩大了在美市场的占有率。我们将出口商品分为电子产品、机械（非电子）、机械（电子类）及服装四类，绘制了反映中国出口品在美市场占有率变化情况的图表：

据分析，服装类商品中，2002-2010年，墨西哥及中国香港出口占比分别下降7%与6%，韩国与中国台湾也经历着类似的下滑；电子产品方面，日本出口品份额降低了7%，而韩国、新加坡、中国台湾、加拿大等则降低了2%；电子设备方面，日本、德国、英国、中国台湾等之份额普遍下降了7%；非电子设备上，中国之所得很大程度上来源于日本之所失。

不过，2010年左右，中国出口品在美市场攻城略地的能力似乎被削弱了——服装类出口品份额在过去5年来持续下跌；电子产品自去年开始下跌；电子设备及非电子设备也正面临着相同的状况。原因为何？

一方面，中国企业的中高端产品（如电子设备等）若要进一步扩大市场份额，则必须直接面对欧洲、日本等发达经济体先进科技的竞争；另一方面，中国生产的低端产品（如服装）又面对着拥有着更大劳动力成本优势的越南、印度、孟加拉等国的挤压。上下夹击下，中国出口的黄金时期似正逐渐褪色。

概而言之，中国出口当下面临的最大挑战即，其商品已难以取代他国市场市场份额，因此对美出口增长率已放缓到其他国家对美出口增长率之平均水平。2000-2010年，中国对美出口以年20%的速度增长，而2010-2016则降至4%；同时，中国对世界其他地区出口增长率也以从2000-2010年间的21%降低到了2010年后的5%。

一个统计学问题：出口数据中的转口贸易（re-export）？

国际贸易的最基本形态大概便是A国生产，出口给B国，从而赚得利润。然而实际上国际贸易在许多情况下并不以此方式进行，而是A国生产，A出口给B加工，B再出口给C牟利，此即转口贸易（如日本生产零部件，中国加工，随后再将成品卖给美国）。

美国转口贸易伙伴中，墨西哥、加拿大为主要的转口贸易伙伴。中国则较依赖加工贸易获取顺差。

过去数十年来，中国出口中加工贸易占比相当大，但仍不断萎缩，参见下图

因此，考虑到这点，中国在出口中所得利润在很大程度上其实被高估了。同时，由上图可见，2010年左右，中国出口中加工贸易占比降至50%，随后更是迅速下降，到2017年跌至17%。这既体现出中国劳动力成本之升高，也暗含了东亚产业转移的信息。好的一面是，中国国内高质劳动者收入或提高，坏的一面是，中国出口或受影响。

不过，转口贸易对进出口具有对称性的影响，所以其并不会使新的国家浮现成为特朗普政府在贸易问题上攻讦的对象。特朗普政府之所以这么做，很大程度上是为了让“看起来更大”的贸易赤字发挥舆论宣传作用，为针对中国、墨西哥、加拿大等美国的主要贸易赤字国发难时提供某些所谓依据而已。

据华尔街见闻，中国3月原油进口量创下历史记录，高达3895万吨，相当于日均进口921万桶，环比大增23%，同比增速接近20%。一季度进口原油同比增长15%，至1.05亿吨，相当于日均进口855万桶。今年2月，中国超过加拿大，成了美国页岩油的最大买家。美国当月向中国出口了808万桶原油，为2015年底该国废除原油出口禁令以来的最高水平。

同时，美国商务部将在4月公布对主要贸易国的汇率评估，判断其他国家同美国贸易中是否利用“不公平”的汇率取得优势。市场普遍预期特朗普政府更倾向于把中国定于“不公平贸易”（unfair trade）国家，而不是“货币操纵国”（currency manipulator ）。

如何摘掉“不公平贸易”国家的帽子？这需要去进行贸易再平衡。倘若出口已成强弩之末，那在进口上做文章亦不失为良策——举例来说，美国对华实行高技术产品出口限制也是造成中国对美贸易顺差的原因。因此，对于特朗普在贸易端的施压，中国同样不缺反击筹码。